Dos mundos distintos

Les muestro la inmensa diferencia que hay entre las economías peruanas de los 70-80s y estos tiempos solo con dos gráficos.

Acá ven los intereses que paga el sector público por su deuda en porcentaje del PBI. Además, si financia su déficit en nuestro país o fuera de él, también relativamente al PBI. Es decir, el financiamiento externo e interno del déficit fiscal en porcentaje del PBI.

Como pueden ver, el desastre fiscal del 2020 para intentar mitigar los efectos de una pandemia que hasta ahora no saben contener es un paseo por el parque frente al desempeño de los 70s y 80s.

Acá tienen la inversión extranjera directa y los préstamos de largo plazo al sector público y privado que se recibe desde el exterior.

Se sustituyó deuda pública por inversión extranjera directa y financiamiento al sector privado.

El estado que promovió el "capitalismo de estado" endeudó a empresas públicas corruptas e ineficientes. El sector privado miraba el desastre.

Eso es lo que hicieron en Venezuela en grado extremo. Eso es lo que acaban de hacer en Bolivia. Van directo a una crisis. Eso es lo que han dicho que harán en nuestro país. Nuestra experiencia les parece irrelevante. Quieren robar en grande. No les importa que el país sufra por eso.

La inversión trae fondos y tecnología. El endeudamiento externo, público y privado, nos permite consumir más de nuestro ingreso. Arriesgarlos porque así era en los 70s y 80s, y así es en Bolivia o Venezuela, no resiste el mínimo análisis económico. Solo se entiende porque quieren robar, insisto.

 ¿Qué es el EMBIG y qué nos dice?

Es el principal índice de deuda soberana emergente, es decir, la deuda pública de países en desarrollo.

Se expresa en puntos básicos, centésimas de punto porcentual, sobre el rendimiento del bono del Tesoro de EEUU más parecido. Un índice similar en Euros usaría los bonos del Tesoro alemán, los Bunds, de referencia o de benchmark. Y así en Yenes o Yuanes o una moneda digital emitida por un soberano solvente más adelante.

El dato más reciente del EMBIG Perú es 188. A eso se le llama el spread, la diferencia frente al rendimiento de un bono del Tesoro peruano y un bono del Tesoro de EE.UU. Eso quiere decir que comprar un bono global, en $, peruano rinde 1.88% más que uno del Tesoro de EE.UU. En otras palabras, que le tienen que pagar un rendimiento anual de 1.88% adicional al año al inversionista por exponerse al riesgo Perú, al riesgo que el estado peruano siga pagando su deuda en $.

Los fondos que compran deuda emergente eligen entre decenas de países. Una de las estrategias que usan es la del valor relativo. Es un error mirar qué ha pasado con el EMBIG Perú independientemente del EMBIG emergente, el EMBIG América Latina o los EMBIG de otros países.

Acá tienen más sobre el EMBIG en una fuente que les recomiendo para aprender de finanzas o despejar dudas: https://www.investopedia.com/terms/e/emerging-markets-bond-index.asp

Este es el EMBIG Perú desde el año 2000 en adelante...

Acá subir es malo y bajar es bueno. Cuando sube, aumenta la prima que le tienen que pagar a un fondo por exponerse al riesgo Perú. Es decir, se vuelve más caro endeudarse para el gobierno, las empresas que han emitido bonos en el mercado internacional, o el mercado nacional en menor medida porque el mercado de deuda local no es eficiente, bancos, empresas que quieren financiar proyectos y otros.

Esta es la diferencia entre el EMBIG Perú y el EMBIG emergentes. El segundo es mayor. Si la diferencial se reduce, eso sugiere que el riesgo relativo de Perú aumenta.

Por último les muestro los últimos dos meses de este gráfico para que aproximen el impacto de las elecciones en este mercado financiero. El impacto de la elección es claro.

La prima de riesgo Perú ha subido alrededor de 50 puntos básicos ó 0.5% por las elecciones. Buena parte de la deuda pública está denominada a tasa fija. Si no fuera así, y si el MEF no hubiera hecho su trabajo, ya estaríamos pagando $251 millones más al año por la deuda. Como es así, la siguiente emisión de deuda sería 0.5% más cara. Ojalá que no sigamos en este camino.

Pobreza rural I

Se ha mencionado la pobreza rural al comentar el triunfo de Pedro Castillo en primera vuelta. Iré revisando algunos papers sobre el tema. Va el primero que encontré:

https://www.grade.org.pe/wp-content/uploads/ddt79.pdf

Estructura agraria y dinámica de pobreza rural en el Perú

GRADE

Javier Escobal

Carmen Armas

Van dos citas de la introducción:

“el periodo analizado incluye cambios importantes en la estructura de tenencia de la tierra, liderados por un proceso masivo de parcelación individual como respuesta a la crisis del modelo de reforma agraria impulsado a fines de la década de 1960 e inicios de la de 1970.”

“Finalmente, las últimas tres décadas conforman un periodo marcado por una importante expansión de la infraestructura de bienes y servicios públicos, lo que debería haber afectado las oportunidades de generación de ingresos de los hogares rurales.”

Veronika propuso una segunda reforma agraria. Castillo coincide. La “crisis del modelo de reforma agraria” no les preocupa.

El impacto de la mayor infraestructura en el bienestar tampoco es reconocido por algunos.

Es como hablar con la pared. Les vale. Solo importa su floro.

Inversión pública y privada en 1950-2020

Ya que estamos en modo maniqueo, acá tienen la inversión privada y pública desde 1950 al 2020. Está en miles de millones de Soles del 2007.

El despegue de la inversión privada desde las reformas de los 90 es obvio. Es más de cuatro veces la inversión pública en estos tiempos. La diferencia era mucho mayor en los 50s. Y solo era de dos veces con Velasco. Podríamos decir que casi no había estado en los 50s y había muy poca inversión privada en el gobierno militar.

La inversión pública está en el eje derecho ahora. Se distingue de la privada durante el gobierno militar y, decrecientemente por las crisis, durante Alan I. Se vuelven a distinguir en los 90s. Es patético que, con tanto ahorro público, la inversión pública no haya ayudado cuando la privada flaqueaba. La inversión pública debería sostenerse, salvo después de elecciones nacionales o subnacionales, lamentablemente.

Perú y Bolivia

Vivimos entre noticias falsas y tonterías. Algunas son fácil de descartar. Usaré los Indicadores del Desarrollo Mundial del Banco Mundial para hacer algunas comparaciones entre nuestro país y Bolivia. Pueden hacer las comparaciones que prefieran con los datos que encuentran acá: https://databank.worldbank.org/source/world-development-indicators

Copiaré los gráficos de los elementos del desarrollo que elegí para el periodo 2000-20. Creo que son algunos de los más importantes...